受销售规模下降以及计提减值影响，归母净利亏损；仍需关注流动性，但公开市场债务压力得到缓解。
◎ 作者 / 沈晓玲、蔡浩盛
核
心
观
点
【合约销售额同比下滑超五成，沪穗汉等七地为主力贡献城市】2025上半年金地集团实现合约销售金额171.5亿元，同比下降52.5%；销售均价13676元/平方米，同比下降9.0%，较2024年全年的14533元/平方米下滑5.9%。由于销售业绩的下滑，金地集团全口径的行业排名也下滑至24位。根据金地集团公布的主要开发投资及销售项目情况，25年上半年合约销售金额超5亿的共有7个城市，分别是上海、广州、武汉、天津、北京、太原和苏州，其中上海合约销售超12亿。
【拿地节奏放缓，总土储规模降至2701万平方米】进入2025年，金地仅在杭州、上海重启拿地，按权益金额算，2宗地累计土地权益成交金额仅1.47亿元，投资依旧谨慎。由于拿地减少，金地集团土储进一步下降，上半年金地集团的总土地储备约2701万平方米，较年初下降7%。
【营收下滑叠加减值计提，归母净利润亏损37.01亿元】2025上半年金地集团实现营业收入156.8亿元，同比下滑26%，其中房地产开发收入约97.2亿，同比下滑31%。期内，金地集团实现毛利润20.8亿元，同比下降11.5%；毛利率为13.2%，相比去年同期上涨了2.1个百分点。盈利水平持续下降，2025上半年金地的净利润为亏损状态42.7亿，归母净利润亏损37.01 亿元。净利润率持续下跌的主要原因在于销售规模的下降，导致当期可结转面积减少、营业收入的下滑；与此同时，金地根据市场动态调整经营及销售策略，加大去化力度，进行资产减值计提。
【总有息负债下降，公开市场债务压力缓解】2025上半年金地集团总有息负债达695亿，较年初下降6%。债务融资加权平均成本为3.96%，较去年年末下降0.09个百分点。现金短债比为0.61，净负债率为51.3%，较去年年末增加2%，短期内仍有较大偿债压力。此外，期内金地集团在公开市场债务已经所剩无几，仅约5.6亿，可缓解当前一定流动性压力。
【非房开业务营收占比38%，代建新增签约规模同比增52%】2025上半年，金地仍在积极拓展多元化业务，就具体表现看，非房开业务收入实现59亿元，占总营收比重为38%，较去年同期增加5个百分点。其中，物业管理相关收入实现39亿元，较去年同期增长5.7%，金地智慧服务期内深耕住宅业务、商服业务及城市服务三大基础业务板块，截至报告期末在管面积约为2.72亿平方米，较2024年年末增加7.9%。代建业务方面，未单列代建业务营收贡献情况，报告期年内实现新增签约规模698万平方米，同比增长52%，其中，商品住宅、商办物业、安置房占比近60%，产业园、中等规模集中商业、市政工程等占比提升至37%。
01
销售
合约销售额同比下滑超五成
沪穗汉等七地为主力贡献城市
2025上半年金地集团实现合约销售金额171.5亿元，同比下降52.5%；签约面积125.4万平方米，同比下降47.8%。此外，销售均价13676元/平方米，同比下降9.0%，较2024年全年的14533元/平方米下滑5.9%。由于销售业绩的下滑，金地集团全口径的行业排名也从去年年底的14位，下滑至24位。
根据金地集团公布的主要开发投资及销售项目情况，25年上半年合约销售金额超5亿的共有7个城市，分别是上海、广州、武汉、天津、北京、太原和苏州，其中上海合约销售超12亿。从单项目看，上海金地嘉峯汇（上海嘉定新嘉定北项目）销售表现一枝独秀，签约额达9.4亿，此外太原晋阳湖项目销售也达5.56亿。
02
投资
拿地节奏放缓
总土储规模降至2701万平方米
自2023年下半年开始，金地在土地市场的动作明显放缓，2024年可公开查到的拿地动作仅一宗。进入2025年，金地在杭州、上海重启拿地，目前该两地块在上半年均已开工，但按权益金额算，2宗地累计土地权益成交金额仅1.47亿元，投资依旧谨慎。
由于投资的减少，金地集团土储较年初进一步下降。截至2025上半年，金地集团的总土地储备约2701万平方米，相比年初下降7.4%；权益土地储备约1162万平方米，较年初下降6.7%；整体权益土储占比为43%。总土储中，一、二线城市占比约79%。
截止2025年上半年，金地集团持有存货账面余额835.8亿，较年初下降8.6%。其中，房地产开发成本账面余额较年初下降15.7%，而房地产开发产品账面余额较年初增加3.8%。可见，金地集团期内加大了存货的处置力度。
期内，金地集团的存货跌价损失为6.72亿（2024年同期存货跌价损失20.9亿）。其中，房地产开发成本新计提了4.25亿的存货跌价准备，房地产开发产品计提了2.47亿。期末，金地集团存货跌价准备达77.5亿（2024年末跌价准备76.5亿），持有存货账面价值为758亿元，相比2024年末下降10%。
03
营利
营收下滑叠加减值计提
归母净利亏损37.01亿元
2025上半年金地集团实现营业收入156.8亿元，同比下滑26%，其中房地产开发收入约97.2亿，同比下滑31%，占总营收比重为62%。期内，金地集团实现毛利润20.8亿元，同比下降11.5%；毛利率为13.2%，相比2024年同期上涨了2.1个百分点。房地产业务结算毛利率7.6%，较去年同期下滑1.7个百分点。
盈利水平持续下降，2025上半年金地的净利润为亏损状态42.7亿，归母净利润亏损37.01 亿元。净利润率持续下跌的主要原因在于销售规模的下降，导致当期可结转面积减少、营业收入的下滑；与此同时，金地根据市场动态调整经营及销售策略，加大去化力度，进行资产减值计提。
04
负债
总有息负债下降
公开市场债务压力缓解
截止2025上半年，金地集团短期有息负债272.4亿，长期有息负债424.2亿，总有息负债达696.6亿，较年初下降6%。债务融资加权平均成本为3.96%，较2024年末下降0.09个百分点。现金短债比为0.61，净负债率为51.3%，较去年年末降低1.9%，剔除预收后的资产负债率为58.9%。
总有息债的结构优化，98.5%为银行借款。在今年2月份以及4月份按时足额兑付了两笔公开债本息后，金地集团目前的公开市场债务仅剩约5.6亿。其中，“20金地01”债券余额约0.59亿，利率3.95%，将于今年10月12日到期；“21金地04”债券余额5亿元，利率4.30%，将于明年4月7日到期。公司流动性压力得到一定缓解，在公开市场债务偿付的风险基本已度过。
05
多元化
非房开业务营收占比38%
代建新增签约规模同比增52%
2025上半年，金地仍在积极拓展多元化业务，就具体表现看，非房开业务收入实现59亿元，占总营收比重为38%，较去年同期增加5个百分点。其中，物业管理相关收入实现39亿元，较去年同期增长5.7%，金地智慧服务期内深耕住宅业务、商服业务及城市服务三大基础业务板块，共中标14个千万级项目，包括深圳平湖街道城市服务项目、远景能源华北区域生产基地等。截至报告期末在管面积约为2.72亿平方米，较2024年年末增加7.9%。
代建业务方面，未单列代建业务营收贡献情况，报告期年内实现新增签约规模698万平方米，同比增长52%，其中，商品住宅、商办物业、安置房占比近60%，产业园、中等规模集中商业、市政工程等占比提升至37%。
]article_adlist-->排版 ：土木
]article_adlist-->更多中报点评万科地产：业绩承压，彻底化解风险仍需“以时间换空间”
绿城中国：逆势扩张拿地，归母净利下降近九成
保利发展：规模稳居行业第一，拿地力度明显加大
滨江集团：聚焦杭州，营利双收
华发股份：上半年销售规模逆势增长，维持稳定分红回报股东
绿城管理：新拓规模质量双升夯实引领地位，利润指标同期回落但仍处健康区间
建发国际：灯塔战略成效显现，经营保持稳健发展
华润置地：销售稳居行业前三，经常性业务贡献核心净利润60%
越秀地产：销售额逆势增长，聚焦北上广一线核心城市
保利置业：拿地力度大幅提高，三条红线首次转绿
招商蛇口：净利率3.38%，留存收益不增反减
]article_adlist-->
]article_adlist-->
]article_adlist-->克而瑞研究中心所有 未经授权请勿转载
]article_adlist-->以上代表克而瑞研究中心团队观点，仅供参考
转载注明出处：克而瑞地产研究(cricyjzx)多谢配合
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
广升网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
