出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
随着8月结束，各家券商半年报已然出炉。据中证协9月1日披露的券商2025年上半年度经营情况，上半年全行业营收同比高增23.47%至2510.36亿元，净利润同比高增40.37%至1122.80亿元，实现盈利高增。
150家券商中，有128家实现盈利。
分业务口径来看，由于2025年上半年股票市场延续强势，日均股基交易额同比增长63%，自营业务与经纪业务弹性充分释放，成为业绩增长的主要驱动力。其中，代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）实现688.42亿元、同比增长48.22%，证券投资收益（含公允价值变动）实现1002.42亿元，同比增长21.33%。
而与此同时，IPO阶段性压力持续，全行业证券承销与保荐业务净收入143.21亿元、财务顾问业务净收入22.01亿元，同比微增、持平。
受行业复苏影响，华林证券2025年上半年实现业绩高增，营收、归母净利润分别同比增长35.15%、172.72%。公司业绩高增主要依赖经纪和自营业务，公司利息净收入增长有限，投行、资管等其他业务占比又极小，难以贡献业绩增量。
此外，华林证券控股股东和第二大股东近年来多次质押股份，且2024年以来华林证券因风控违规、尽调不足等问题收到多张罚单，建议关注相应流动性风险和内控合规风险。
经纪与自营业务驱动业绩高增 投资收益主要由规模驱动
2025年上半年，华林证券录得营收8.35亿元，同比增长35.15%，实现归母净利润3.36亿元，同比增长172.72%，营收与归母净利润均达到2022年以来的高点。
分业务来看，公司业绩高增主要由经纪业务和自营业务驱动。其中，经纪业务手续费净收入为3.28亿元，同比增长51.80%；投资收益为2.22亿元，同比增长34.55%。二者贡献了上半年营收的70.42%。（注：投资收益=投资净收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益）
其他业务来看，上半年公司投资银行业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入、利息净收入分别同比+65.71%、-45.44%、+12.09%。其中，投行业务主要收入来源于新三板挂牌公司持续督导费及财务顾问费，虽实现高增，但由于基数较小，仅贡献816.67万元的营收，占比不及1%。
将投资收益进行拆分，可发现其主要来自于处置其他债券投资、衍生金融工具取得的收益，二者分别贡献1.19亿元、0.65亿元，共占投资收益的82.93%。
投资收益率角度来看，高基数下投资收益率有所下降。2025年上半年，华林证券投资收益率为2.79%，在申万证券III行业分类50家A股上市券商中排名第6。上年同期，华林证券投资收益率为4.50%，在50家A股上市券商中排名第2。（注：投资收益率=投资收益/（（期初金融投资+期末金融投资）/2））
本期投资收益增长主要由投资规模带动。截至2025年半年报，华林证券金融投资规模为
117.06亿元，较年初增长196.76%。其中，其他债券投资大幅增长824.34%至96.57亿元，贡献主要增量。
具体来看，华林证券增配大量票据资产，其他债权投资中票据较年初增加43.87亿元，此外增配金额比较高的资产为同业存单、金融债、国债，分别较年初增加17.26亿元、10.26亿元、6.50亿元。地方债和其他债券有所减持。
大股东反复质押股份 去年以来收多张罚单
近年来华林证券大股东多次质押公司股份。
据公司2025年6月27日发布的最新的质押公告，华林证券控股股东立业集团的累计质押股份数量达5.91亿股，占所持股份比例超1/3，占公司总股本比例超1/5。
此外，公司第二大股东怡景食品同样多次进行质押和解押。据2024年11月16日的最新相关公告，怡景食品的累计质押股份数量为2.40亿股，占所持股份的比例接近1/2，占公司总股本比例为8.89%。
据Wind信息，立业集团设立于1995年，从事的业务包括电力变压器生产销售、锂电池生产销售、生物制药生产销售、证券业、金融及股权投资行业等。林立和钟菊清分别持有99.67%和0.33%的股份。
而怡景食品成立于1995年，是大型的饮用水生产企业。张则胜和张育民分别持有84.7%和15.3%的股份。
此外值得注意的是，2024年以来华林证券因风控违规、尽调不足等问题收到多张罚单。
2024年1月，华林证券收到中国证券监督管理委员会西藏监管局《行政监管措施决定书》，因“存在个别资管产品投资最终投资者的关联债券，具有通道业务特征”等问题，要求责令改正并暂停新增私募资产管理产品备案6个月。
2024年5月，华林证券因在业绩预告中未考虑红博会展仲裁案存在的风险迹象、未准确计提业务及管理费，导致2023年年报业绩预告与2023年业绩预告修正公告中的归母净利润存在较大差异，被西藏证监局出具警示函，并要求提交书面整改报告。
2024年8月，华林证券因存在月度风险控制指标监管报表填报不准确，风控指标超标；业务数据报送不准确；多份情况说明前后不一致；人员任免及执业资格管理存在明显漏洞等问题，被西藏证监局要求责令限期改正、责令增加内部合规检查的次数并提交合规检查报告。
2025年3月，中国证监会下发《关于对华林证券股份有限公司、朱文瑾、葛其明采取监管谈话措施的决定》。经查，发现华林证券个别项目尽职调查不充分；质控、内核核查把关不严；立项程序不规范等问题。证监会要求华林证券合规负责人、朱文瑾、葛其明接受监管谈话，要求华林证券建立健全和严格执行投行业务内控制度、工作流程和操作规范，并向西藏证监局提交书面问责报告。
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责任编辑：公司观察
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